Non, non, ce ne sont pas des sornettes. Si, si, il s’appelle vraiment Sornette. Didier Sornette. Il dirige une équipe dans un laboratoire de l’Institut technologique de Zürich. Les travaux de cette équipe cherchent à établir une prévisibilité des crises financières.

Les partisans du marché pur et dur partent de l’hypothèse que les acteurs du marché sont des gens rationnels et donc qu’il va vers l’auto-régulation et vers l’équilibre. C’est ce que l’on nomme la main invisible du marché. Dans cette perspective, si crise il y a elle est due à des phénomènes qui n’ont rien à voir avec le système.

Pour le Professeur Sornette, au contraire, le système est naturellement instable et les crises sont causées de l’intérieur, par les comportements des acteurs du marché amplifiés par le système:

«Nous avons affaire à des comportements moutonniers, des effets de foule. Ces interactions conduisent à l’emballement et à l’instabilité. Comme pour un tremblement de terre, les tensions s’accumulent jusqu’au krach».

Son équipe utilise une méthode de prévision tenant compte des emballements du marché et des bulles, considérées comme répétitives.

Selon Wikipedia: «Une bulle économique, ou bulle de prix, ou bulle financière, ou bulle spéculative, est un niveau de prix d'échanges sur un marché (marché d'actifs financiers (actions, obligations), marché des changes, marché immobilier, marché des matières premières, etc.) très excessif par rapport à la valeur financière intrinsèque (ou fondamentale) des biens ou actifs échangés.

Dans ce genre de situation dite parfois « exubérante », les prix s'écartent de la valorisation économique habituelle sous le jeu de croyances des acheteurs.

Il y a bulle à partir du moment où la logique de formation des prix devient essentiellement auto-référentielle et où le raisonnement d'arbitrage entre les différents actifs ne s'applique plus : un prix démesurément élevé aujourd'hui se justifie uniquement par la croyance qu'il sera plus élevé demain, alors que la comparaison avec les prix d'autres actifs ne peut le justifier.

Ce genre de comportement plus ou moins irrationnel des marchés, créant des anomalies de prix, fait partie des phénomènes qu'étudie la finance comportementale.»

Le Professeur Sornette et son équipe ont donc fait des prévisions à 6 mois sur 4 actifs financiers. Ils les ont mis sous scellés et ressortis récemment. Deux des prévisions étaient exactes, deux contenaient des erreurs. Pour les erreurs, dans un cas la bulle a éclaté plus tôt que prévu (Merryll Lynch) et dans l’autre, le cours du coton, la bulle a continué contrairement aux prévisions.

50% de réussite: la méthode n’est peut-être pas fiable. Les paramètres utilisés pour réaliser ces prévisions ne sont peut-être pas les bons, ou pas complets. Ou simplement l’hypothèse est erronée. Toutefois le questionnement sur les bulles et les emballements est très pertinent. Quand, par effet de masse, une entreprise cotée en bourse prend X fois plus de valeur que ses actifs et que la valeur de sa production, il y a problème. Et danger pour l’entreprise. Cela permet peut-être de réaliser des bénéfices dans la vente d’action à la hausse, ou dans la vente de l’entreprise, mais il faudra forcément une correction, un ajustement, avec une perte aussi conséquente que la hausse. Dans ce système, sans régulation des emballements et des bulles, les poussées de fièvres sont faciles et les krachs nécessaires, comme des purges. Ne miser que sur la hausse c’est comme croire qu’il n’y a pas de descentes sur le grand 8.

Le Professeur Sornette et son équipe vont continuer leurs recherches en établissant des prévisions pour un plus grand nombre d’acteurs financiers. Si leur méthode s’affine et produit des constatations fiables et répétitives, cela permettrait de mettre le doigt sur des défauts du système et de les corriger pour limiter l’effet d’emballement et les bulles.

A l’heure où il est question de régulation et de stabilité à long terme du système financier, cette recherche a le mérite de se donner des moyens et de tenter de vérifier ses hypothèses. A suivre.


A lire dans Science & Avenir de juin.



J -3 à Tripoli. Inch’Allah!...